엔화 환율은 2026년부터 강한 지지선을 형성할 것으로 예상됩니다. 엔화 약세를 막는 요인은 정부와 중앙은행의 환율 개입 우려 외에도 여러 가지가 있습니다.
역사적으로 엔화 환율은 매년 초에 큰 변동을 보이며, 이로 인해 엔화 강세에 대한 추측이 제기되어 왔습니다.
1월 6일 도쿄 외환시장에서 엔화는 달러 대비 156.0~156.5엔까지 상승했는데, 이는 1월 5일 저점보다 약 1엔 높은 수준입니다. 엔화는 2025년 1월 저점인 158.80엔과 160엔 수준까지 횡보세를 유지할 것으로 예상됩니다.
하지만 외환시장 개입에 대한 우려는 여전히 남아 있습니다. 2025년 12월 말, 가타야마 사츠키 일본 재무장관은 블룸버그와의 인터뷰에서 일본이 환율에 개입할 “재량권”을 갖고 있으며, 이를 통해 엔화 약세 추세를 강력하게 억제할 수 있다고 밝혔습니다. 실제 개입 시점에 대해서는 의견이 분분하지만, 일본의 일방적인 추가 엔화 약세는 없을 것으로 예상됩니다. 다이와증권의 타니 에이치로 수석 전략가는 한국 당국의 원화 약세 억제 노력에 주목하고 있습니다.
한국은 12월 이후 “원화의 과도한 약세를 원치 않는다”는 등의 이유로 광범위한 구두 개입을 해왔습니다. 보도에 따르면 국민연금공단(NPS)은 환율 헤징을 통해 원화를 매입하여 환율을 지지해 왔으며, 현재 원화 대비 달러 환율은 12월보다 낮습니다.
원화와 엔화는 달러 대비 유사한 흐름을 보이고 있습니다. 두 통화 모두 투기적 활동에 취약하며, 양국이 관세 협상 과정에서 미국에 대규모 투자를 합의한 상황 등이 그 예입니다. 다이와증권의 타니는 “상황이 비슷한 한국에서 원화 평가절하 반등 모멘텀이 강화되고 있는 가운데, 일본 역시 엔화 평가절하를 바로잡기 위한 노력을 강화할 가능성이 있다”고 말했다.
또한 외환 시장 관계자들은 지난 3년간 연초에 반복적으로 나타나는 엔화 환율 변동 현상을 인지하고 있다.
2023년부터 2025년까지 엔화 환율은 1월에 반전되어 전년과 정반대 방향으로 움직일 것으로 예상된다. 이러한 반전 시점은 매년 다르다. 예를 들어, 2025년에는 일본은행의 1월 금리 인상과 트럼프 미국 대통령의 관세 정책으로 인해 엔화가 연초부터 급등했다.
많은 투자자들이 연말에 일시적으로 포지션을 정리하는 경향이 있다. 미즈호 증권의 외환 전략 책임자인 야마모토 마사후미는 “연초에는 거래 테마가 바뀌는 경향이 있는데, 지난해 말 예상과는 반대로 상황이 계속되고 있다”며, “따라서 1월과 2월이 차기 추세 형성의 출발점이 될 가능성이 높다”고 말했다.
그렇다면 올해 전망은 어떨까요? 한 대형 일본 은행의 외환 브로커는 “다카시무라 정부 하에서 악화되고 있던 재정 상황에 대한 우려가 점차 완화되고 있어 엔화 절상이 주류 시나리오가 될 것으로 개인적으로 생각한다”고 말했다. 시장 추세는 엔화 약세 지속이지만, 그는 “엔화가 더 절하될 것이라고 단정 지을 수는 없다”고 덧붙였다.
미쓰비시 UFJ 신탁은행 외환부 시장영업부장인 사카이 모토시게 역시 “전반적으로 엔화 약세와 경기 침체를 피할 수 없는 상황을 고려할 때, 엔화 환율이 미국 달러 대비 점차 절상으로 전환될 가능성이 있다”고 전망했다. 그는 또한 “일본 정부와 일본은행이 금리 인하에 얽매이지 않고 시장에 개입할 의지를 보이고 있어 현재 엔화를 적극적으로 공매도하기는 어렵다”고 언급했습니다.
환율 변동을 촉발할 수 있는 요인은 다양합니다. 미즈호 리서치 앤 테크놀로지의 수석 이코노미스트인 히가시카제 다케시는 2026년 3월과 4월에 예정된 봄철 노사 협상을 핵심 변수로 꼽으며, “임금 인상 방향이 확정될 경우 엔화는 상승 압력을 받을 것”이라고 분석했습니다.
더불어 미국 금리 추이도 주시해야 합니다. 히가시카제 수석 이코노미스트는 달러당 155엔 환율에서 미국 장기 금리가 1% 변동할 경우 엔화 환율이 약 12엔 정도 변동할 것으로 예상했습니다. 엔-달러 환율은 미국 금리에 매우 민감하며, 미국 금리 변동은 환율 움직임에 큰 영향을 미칩니다.
미쓰비시 UFJ 신탁은행의 사카이는 “이전에는 미국 정부 셧다운으로 정확한 경제 데이터가 부족해 환율이 형성되었지만, 9일에 발표된 12월 미국 고용 데이터를 시작으로 경제 상황을 최종적으로 확정할 수 있게 됐다”고 지적하며, “이 데이터가 엔-달러 환율의 선행지표가 될 수 있을 것”이라고 전망했다.
한편, 미국 상품선물거래위원회(CFTC)는 2025년 12월 30일 기준 헤지펀드를 비롯한 비상업적 부문에서 엔화 포지션을 소폭 순매수했다고 밝혔다. 연말에 이르러 포지션 조정은 대부분 마무리되었고, 투기 세력은 거의 중립적인 수준으로 복귀했다. 이러한 환경은 투자자들이 2026년 추세 변화에 주목하며 움직이기 시작할 수 있는 토대를 제공한다.